Reunião realizada com Pedro Jobim e José Eduardo Araújo da Legacy Capital
Introdução
A Legacy Capital é uma gestora de recursos independente que foi fundada em 2018 por sócios que trabalham juntos há mais de 10 anos: Felipe Guerra, Gustavo Pessoa, Pedro Jobim e José Eduardo Araújo. Felipe é o CIO responsável pelos books de tesouraria e possui mais de 20 anos de experiência no mercado financeiro, tendo passagens pelo Banco Santander, Citibank e BBM. Gustavo é responsável pela gestão de renda fixa e também trabalhou no Banco Santander durante 11 anos. Pedro possui 16 anos de experiência e é o economista chefe da gestora. Além disso teve passagens no Santander, Itaú BBA, ING Bank NV e Fiducia Asset Management. José Eduardo é o COO e teve passagens pela GAP Asset Management, Questus Asset Management e Itaú Bankers Trust. Atualmente a casa possui 35 funcionários e somente um fundo focado na estratégia de multimercado.
Comentários
Acreditam que a recessão será muito aguda, tanto no exterior quanto no Brasil e que ainda há muita incerteza com relação ao ritmo de crescimento a partir do 3º trimestre. Porém, identificaram que a economia americana conseguirá reagir melhor à crise, por isso, procuraram aumentar ao longo do tempo a exposição em bolsa americana. Mantiveram posições aplicadas principalmente nos juros do México, devido à perspectiva de juros mais baixos.
Apesar de acharem que o Brasil está reagindo bem à crise, procuraram não manter posição relacionadas a juros e bolsa devido à incerteza relacionada a maneira como o Banco Central vai conduzir a política monetária daqui para frente. Em contrapartida, compraram um pouco de inflação implícita, pois no médio prazo, a perspectiva de juro baixo e câmbio elevado fará com que a inflação se aproxime mais da meta. Neste cenário, possuem também uma visão de que essa política beneficia o Tesouro no curto prazo e que é mais direcionada para diminuir a carga financeira sobre os agentes, ajudando assim, muitas empresas.
As políticas de redução de juros, emissão de dívida e compra de papéis levam à erosão das moedas, tanto do ponto de vista monetário quanto fiscal. Por isso começaram a estabelecer posições em portfólio de ouro e hoje é uma das principais posições do fundo, na faixa de 7%.
Com a crise política e deterioração da economia, a maior dificuldade do presidente no curto prazo será reestabelecer a autoridade do Ministro da Economia para garantir sua permanência e equilibrar isso com seu comportamento frente ao aumento da demanda por mais recursos e cargos dada sua aproximação com os líderes do Centrão, em um ambiente de queda de popularidade.
Time de Análise - MZR
