Reunião realizada no escritório da MZR Investimentos em 06/02/2019
INTRODUÇÃO
O fundo MZK Dinâmico FIC FIM, aberto em 30/04/2018 por ex-traders da tesouraria do HSBC, é um fundo multimercado de perfil tático/dinâmico que entregou 239% CDI nos últimos 6 meses e tem rentabilidade histórica de 125% CDI desde a sua incepção. Segundo o sócio-fundador e Head-Sales da casa, Ronaldo Zanin, o fundo – hoje o único veículo da casa – nasceu com a proposta de entregar, a partir de uma estratégia dinâmica e de trades majoritariamente de curto prazo, uma rentabilidade de CDI + 5% com uma volatilidade de 6% a.a. no longo prazo.
COMENTÁRIOS DO GESTOR (RONALDO ZANIN, SÓCIO-FUNDADOR E HEAD-SALES )
Performance em 2018
Ronaldo Zanin, um dos sócios-fundadores e atualmente Head-Sales da MZK Investimentos, destacou já no início da reunião o momento difícil no qual o mercado se viu envolto em maio (primeiro mês de operação da casa): duas semanas mês adentro, estourou a greve dos caminhoneiros no Brasil. Entretanto, em um mês no qual o Ibovespa caiu -10,2% e o IHFA (Índice de Hedge Funds Anbima) caiu -2,2%, o fundo da casa caiu apenas -0,84%.
Para o sócio da MZK, os meses difíceis logo após a abertura da casa ajudaram a equipe a testar as políticas de risco e balanceamento de posições da carteira, permitindo à gestora ajustar a estratégia e os controles do fundo logo no início.
Cenário Internacional
Ao comentar sobre o cenário internacional, 3 grandes temas permeiam a visão da casa, 2 dos quais são analisados relativamente ao Brasil: o 1) descasamento nos estágios dos ciclos econômicos do Brasil versus o mundo desenvolvido, a 2) condução das políticas monetárias nas economias desenvolvidas e o 3) valor relativo entre Brasil e México.
Ronaldo destacou, primeiramente, o descolamento entre as expectativas para a economia brasileira, que pode crescer, em uma visão conservadora da casa, entre 2% e 2,5% ao ano nos próximos anos caso haja a aprovação de reformas no governo Bolsonaro, enquanto economias como a americana, europeia e chinesa já começaram a desacelerar.
Como reflexo dessa dinâmica econômica, política monetária dos países desenvolvidos, que ensaiava (ou, no caso americano, já havia começado) uma normalização após anos de estímulos monetários, interrompeu o ciclo de aperto. Essa interrupção deve beneficiar os países emergentes na medida em que arrefece o fluxo de recursos que potencialmente sairia desses países de volta para os países desenvolvidos, mantendo assim maior liquidez nos mercados emergentes, nota o sócio da MZK.
Por fim, Ronaldo mencionou uma posição à qual a casa tem dado bastante atenção nos últimos meses: long (comprado) em Brasil e short (vendido) em México. Segundo ele, desde as eleições em ambos os países, no segundo semestre do ano passado, a orientação pró e anti-mercado desses governos, respectivamente, e a forma como o próprio mercado tem precificado os programas econômicos dos presidentes recém eleitos, tem gerado suscetivas oportunidades de operar movimentos entre as moedas desses dois países, o que tem sido feito pela casa pontualmente.
Cenário Brasil
No cenário local, a casa está alinhada ao mercado e ressalta o otimismo com o novo governo e a possibilidade de uma agenda pautada em reformas estruturais, especialmente a na previdência, privatizações e abertura econômica.
Para o sócio da MZK, um dos indicadores mais animadores quanto ao futuro próximo do Brasil é o próprio índice de confiança dos agentes econômicos do país (indústria, consumidor, serviços e comércio), que observaram uma forte inflexão e alta desde as eleições. Esse movimento é importante pois, quanto maior a confiança, mais propensos esses agentes estão para investir e consumir, o que reflete em um maior crescimento econômico já no curto prazo.
Entretanto, Ronaldo ressaltou que, conforme muitos analistas e casas têm repetido, esse crescimento potencial só pode ser aproveitado caso o governo consiga aprovar, em um prazo razoável, uma reforma da previdência significativa. Caso contrário, todo o cenário montado precisaria ser revisto.
POSICIONAMENTO ATUAL DA CARTEIRA (RONALDO ZANIN)
Divisão
· 80% Brasil / 20% Internacional
o 35% Juros
o 30% Câmbio
o 35% Bolsa
Principais posições no momento
1. Comprado em Ibovespa
2. Comprado em Real x Euro
3. Aplicado (vendido em taxa) na parte intermediária da curva de juros
4. Tomado na inclinação de cupom cambial
Time de Análise - MZR
