Reunião realizada com a Canvas em 25/09/2019 com Felipe Niemeyer (Relações com Investidores) e Thiago Nabuco (Trader do Canvas Vector)
INTRODUÇÃO
A Canvas Capital é uma gestora independente fundada em 2012, que busca oferecer veículos para investimentos alternativos. O lançamento do primeiro produto foi em 2013, com o fundo multimercado, e posteriormente foram adicionados o crédito distressed em 2015, e a estratégia enduro com a fusão da Advis Investimentos em 2016(com track record desde 2008). Atualmente o total de ativos sob gestão (AuM) é de R$ 8 bilhões.
Os sócios fundadores são Antonio Quintella e Sergio Blatyta. Quintella foi CEO do Credit Suisse Brasil e do Credit Suisse Americas entre 2003 a 2012. Dos principais sócios, Alexandre De Zagottis, que foi presidente e CIO da Advis, e Blatyta não estão mais na gestora. Os dois que saíram, juntamente com Guilherme Gaertner e Eduardo Bodra, eram responsáveis pela estratégia multimercado.
Outros sócios sêniores são: (1) Francisco Funari, responsável pela estratégia quantitativa, passou pela Schroders PLC, Point Break Capital e Advis Investimentos, e (2) Rafael Fritsch, responsável pela estratégia de credito High Yield e distressed, teve passagem pelo JP Morgan, Bank of America, Deutsche Bank e JGP.
COMENTÁRIOS
O foco da nossa conversa foi o Canvas Vector, um fundo com estratégia puramente sistemática. O fundo busca a descorrelação com o restante no mercado não realizando investimentos em ativos locais. A estratégia também fornece um diferencial, pois ao utilizar a gestão sistemática com foco em prêmio de risco (fundamentos semelhantes às estratégias de valor relativo) as análises (decomposição da contribuição do retorno) são mais profundas e buscam operações que não envolvem “prever o futuro”. A questão de não precisar "prever o futuro" advém do fato das operações terem "carrego" positivo, ou seja, caso não haja distorções relevantes nos preços, o fundo vai performar bem. Estatísticamente, as distorções se tornam ruidos no longo prazo e se corrigem (reversão à média) de forma que mal momentos são compensados em períodos subsequentes.
Em relação a diversificação na construção do portfólio, o entendimento comum é que a alocação em diferentes classes de ativos elimina o risco sistemático e resulta na melhoria da relação risco/retorno. Na visão do Canvas Vector, é preciso considerar os fatores de risco (inflação, risco de crédito, etc) e como cada classe se relaciona a cada fator.
O fundo tem targets de volatilidade de 6,5% a.a. e retorno de CDI + 5,5 a.a. Historicamente a rentabilidade ficou acima do esperado sem a necessidade de extrapolar o limite de risco.
O controle de risco (stop loss) é feito via sistemas e segue critérios definidos previamente. As operações têm limite de tamanho o que garante que eventos específicos não tenham alto impacto. Apesar destas características, o fundo pode sofrer caso haja contágio junto com movimentos atípicos.
Como resultado, a performance se manteve estável, chegando a ter performance positiva durante eventos ruins no Brasil, como o período pré impeacheament da ex-presidente Dilma, evento Joesley e greve dos caminhoneiros visto que o fundo não investe em ativos visto que não possui ativos brasileiros dentro do seu portifólio.
Time de Análise - MZR
