Call entre a Squadra Investimentos e a MZR Consultoria
Introdução
A Squadra Investimentos é uma empresa independente fundada no final de 2007 e focada em investimentos em ações. Atualmente a casa conta com uma equipe com 25 profissionais, sendo que 13 são sócios e a maioria já trabalhou junto anteriormente na JGP. O modelo adotado é de partnership com uma mentalidade “build to last”.
A filosofia de investimento foca na geração de retorno no médio e longo prazo, buscando companhias cujo o preço de mercado seja distinto de seu valor intrínseco.
A casa possui dois fundos, sendo um deles long only, o Squadra Long Only FIC FIA, e um long biased, o Squadra Long Biased FIC FIA. Atualmente, possuem R$ 12 bilhões de ativos sob gestão, sendo que R$ 4,7 bilhões estão no long biased.
Sobre o Fundo: Squada Long Biased FIC FIA
O fundo long biased foi criado pensando na possibilidade de criar um produto no qual fosse possível carregar caixa quando não tivessem grandes oportunidades no mercado, conseguissem explorar posições short e não tivessem que carregar um veículo com net exposure de 95% a 100%, algo muito elevado.
O fundo foi criado em 2008 e tem um viés bottom up. Não conta com um target de volatilidade e, apesar de acompanharem Var e volatilidade, utilizam uma análise fundamentalista como medida de risco. A gestão é bem ativa na política de hedge, utilizando estratégias de single stock options, índices locais e internacionais.
Os limites de exposição são de 30% a 40% por setor, cerca de 13% em uma única posição short e 25% em uma única posição long. O portfólio apresenta de 5 a 8 empresas short e próximo a 15 empresas long.
O portfólio tem hoje exposure de 70% e algumas das posições são XP e BTG Pactual, que tem se beneficiado no cenário de juros mais baixos e tem capacidade de ganhar share dos grandes bancos; Natura, empresa que se mostrou bem resiliente na crise; algumas empresas do setor de locação de automóveis, como Localiza, que apresentaram bons resultados durante este período.
Sobre o tema de ESG, bastante recorrente atualmente, a casa sempre buscou analisar a governança das companhias. Quanto às partes social e ambiental, a gestora não possui um score para aprofundar a análise, mas acredita que tais critérios fazem parte do processo de análise qualitativa e que é difícil analisar no detalhe este tipo de questão.
Além disto, a gestora enxerga um potencial de capacity de aproximadamente R$6bi nas estratégias. Se olharmos para o PL do fundo, a grande maioria dos cotistas são investidores institucionais e fundos de pensão offshore. Pouco do passivo hoje encontra-se em plataformas abertas das principais instituições do país.
Por fim, não há stop definido para cada posição, embora as posições sejam revistas continuamente, assim como não há um horizonte ou média de tempo para carrego das alocações. A todo momento os gestores buscam encontrar o momento certo de entrada ou saída, sem prazo definido para manter o papel em carteira.
Time de Análise MZR
